CALCULO DEL RENDIMIENTO DE LA OBLIGACIONES Y EVALUACIONES DE LAS ACCIONES DE UNA EMPRESA.

  El rendimiento de un bono es la tasa de rentabilidad de dicho título expresada como porcentaje de su precio. Se suelen calcular tres tipos de rendimientos de un bono: Nominal, Corriente y Tasa Interna de Rentabilidad (TIR). El rendimiento nominal es el rendimiento de un bono especificado en el propio título, igual al tipo de interés del cupón; el rendimiento corriente es el cálculo de dicho rendimiento basándose en el tipo de interés nominal y en su precio actual o real de mercado; y la tasa interna de rentabilidad (TIR) es el rendimiento actualizado del bono, teniendo en cuenta el interés nominal del mismo, el precio de compra, el valor de amortización y el plazo restante hasta su vencimiento.

                El TIR de un título de renta fija con vencimiento en t = T, se define como el tanto medio efectivo que iguala el valor presente de la corriente de pagos generada por tal título con el precio del mismo. El valor del TIR de un título amortizable dentro de T períodos coincide con el tipo de interés al contado que tendría tal título si fuera del tipo cupón cero o al descuento, mientras que el TIR de un título que cotice por debajo de par, siempre será mayor que su cupón nominal e inferior cuando el título cotice por encima de la par. Asimismo, a igualdad de cupón, precio y período hasta su vencimiento, será mayor el TIR para un título que pague cupón con más frecuencia. En el cálculo del TIR no se incorpora el componente fiscal.

                a) Rendimiento de un bono corriente: esta dado por el cociente entre el interés anual que paga el titulo y el precio de mercado (pm).

Rc= i (%)

Pm

                Como se puede observar, este indice no toma en cuenta la ganancia o perdida del capital que el inverso tendría por comprar el bono con un descuento, o con un premio, por sobre el valor nominal. Tampoco toma en cuenta el valor tiempo del dinero.

                b) Rendimiento a vencimiento: el rendimiento a vencimiento de un bono, como el de cualquier inversión, no es ni más ni menos que su tasa interna de retorno (TIR).

                P= c       +       c        +         c      +....+   c    +                     R  ...  

                            (1+ TIR)        (1+ TIR)2   (1+ TIR)3     (1+ TIR)n     (1+ TIR)n

               

Donde, P= precio de mercado del bono; C= Valor de cupón o bono; n= números de períodos; R= valor residual o rendimiento; y TIR= tasa interna de retorno (del periodo).

                c) Rendimiento total de un bono: a diferencia de la TIR que se supone que todos los cupones van a ser reinvertidos a la misma tasa el retorno total es una medida de rendimiento que incorpora un supuesto explicito respecto de la tasa de reinversión.

                El primer paso para calcular el retorno total de un bono es calcular el monto total (Mt) que resultara de invertir en un bono suponiendo tasas de reinversión variables.

Ro= Mt-Pc-1

Pc

                       Donde:

Mt= C* (1+i1) + C* (1+i2)2 C+ C* (1+i3)3+..... C* (1+in)n + Pv

                

Donde: Ro= rendimiento de la operación; Pc= Precio de compra del bono; Mt= monto total; C=cupon del bono; n= numero de períodos hasta la venta del bono; Pv= precio de valor